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医药行业整体增长平稳 耐心布局明年市场

2018-12-29 17:10:15
  19月行业收入和利润继续小幅放缓:2014年19月份,医药制造业整体的销售收入同比增长13.15%,收入增速较18月下降0.45个百分点,利润总额同比增长12.50%,利润增速较18月下降0.25个百分点,行业增速并未如市场此前的预期实现加速增长,仍保持稳定增长,考虑去年四季度行业数据与前三季度差异不大,预计行业全年增速有望维持在10%15%左右的稳定增长。

  各子行业运行平稳,化学制剂收入增速继续改善:原料药子行业的收入增长10.70%,利润增长14.77%,收入和利润增速延续放缓趋势;化学制剂收入增长13.01%,利润增长14.29%,利润维持较稳健的增长;中成药收入增长13.74%,利润增长11.06%,利润增速受益于中药材价格下降有所回升;生物制药收入增长13.05%,利润增长10.77%,收入延续稳健的平稳增长;中药饮片收入增长16.64%,利润增长9.11%,收入端在高基数上延续较快增长。总体而言,各子行业均延续平稳运行,亮点不多。

  行业观点:医药板块三季报整体增速基本和中报持平,符合我们此前的预期。就估值水平而言,我们预计医药板块2014年动态估值在36倍左右,短期内整体估值切换的空间较为有限。综合基本面和估值的情况,我们认为后续医药板块仍然以结构性行情和个股的机会为主。虽然目前还难以判断明年市场整体的风格和偏好,但部分明年业绩增长确定、预期向上的个股我们认为仍然不乏投资机会,从中线布局的角度,我们看好明年业绩增长确定、招标受益和经营性拐点的公司。此外,今年上市的部分新股/次新股也值得密切关注,或许能挖掘出新的投资机会。着眼于中线的角度,我们看好以下三条投资主线:1今年和明年业绩确定性高增长,预期向上的成长股,如华东医药、恒瑞医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗、爱尔眼科、红日药业、香雪制药等;2展望明年,受益于非基药和基药招标的公司,看好恩华药业、海思科、丽珠集团等;3产业资本主导,公司基本面有变化预期向上的个股,看好北陆药业和现代制药,关注华润万东、乐普医疗、武汉健民等。短期而言,建议关注千红制药管理层对市值诉求强烈和太极集团资产重估预期等。